AKetika Eropa bersiap menghadapi potensi perang dagang setelah presiden terpilih AS, Donald Trump, mulai menjabat pada bulan Januari, dua negara dengan perekonomian terbesar di Eropa sedang mengalami kesulitan. Ketika Jerman sedang memasuki tahun kedua berturut-turut dengan pertumbuhan nol, Perancis diperkirakan akan tumbuh kurang dari 1% pada tahun 2025.
Apakah stagnasi ekonomi di Eropa disebabkan oleh kurangnya stimulus Keynesian, atau apakah negara-negara kesejahteraan yang membengkak dan sklerotik patut disalahkan? Apa pun yang terjadi, jelas bahwa mereka yang percaya bahwa langkah-langkah sederhana seperti defisit anggaran yang lebih tinggi atau suku bunga yang lebih rendah dapat menyelesaikan masalah-masalah Eropa adalah mereka yang tidak memahami kenyataan.
Misalnya, kebijakan stimulus agresif Perancis telah mendorong defisit anggarannya menjadi 6% dari PDB, sementara rasio utang terhadap PDB telah melonjak menjadi 112%, naik dari 95% pada tahun 2015. Pada tahun 2023, presiden Emmanuel Macron menghadapi tantangan besar. protes yang meluas atas keputusannya untuk menaikkan usia pensiun dari 62 menjadi 64 tahun – sebuah langkah yang, meskipun bermakna, tidak mampu mengatasi tantangan fiskal negara. Seperti yang baru-baru ini diperingatkan oleh Presiden Bank Sentral Eropa, Christine Lagarde, lintasan fiskal Perancis tidak akan berkelanjutan tanpa adanya reformasi yang luas.
Banyak kaum progresif Amerika dan Inggris mengagumi model pemerintahan besar Perancis dan berharap negara mereka sendiri akan mengadopsi kebijakan serupa. Namun pasar utang baru-baru ini sadar akan risiko yang ditimbulkan oleh utang Perancis yang membengkak. Hebatnya, pemerintah Perancis kini membayar premi risiko yang lebih tinggi dibandingkan Spanyol.
Dengan suku bunga riil utang pemerintah negara-negara maju diperkirakan akan tetap tinggi – kecuali terjadi resesi – Perancis tidak bisa begitu saja keluar dari permasalahan utang dan pensiunnya. Sebaliknya, beban utang yang besar hampir pasti akan membebani prospek perekonomian jangka panjang. Pada tahun 2010 dan 2012, saya dan Carmen M Reinhart menerbitkan dua makalah yang menyatakan bahwa utang yang berlebihan merugikan pertumbuhan ekonomi. Perekonomian Eropa dan Jepang yang lesu dan terlilit hutang adalah contoh utama dari dinamika ini, seperti yang ditunjukkan oleh penelitian akademis selanjutnya.
Beban utang yang besar menghambat pertumbuhan PDB dengan membatasi kemampuan pemerintah untuk merespons perlambatan dan resesi. Dengan rasio utang terhadap PDB yang hanya sebesar 63%, Jerman mempunyai banyak ruang untuk merevitalisasi infrastrukturnya yang rusak dan memperbaiki sistem pendidikannya yang berkinerja buruk. Jika diterapkan secara efektif, investasi tersebut dapat menghasilkan pertumbuhan jangka panjang yang cukup untuk mengimbangi biaya yang dikeluarkan. Namun ruang fiskal hanya berguna jika digunakan dengan bijak: pada kenyataannya, “pengurangan utang” Jerman – yang membatasi defisit tahunan sebesar 0,35% dari PDB – terbukti terlalu tidak fleksibel, dan pemerintahan berikutnya harus menemukan cara untuk mengatasinya.
Selain itu, peningkatan belanja pemerintah tidak akan mencapai pertumbuhan berkelanjutan tanpa adanya reformasi yang signifikan. Secara khusus, Jerman harus menerapkan kembali elemen-elemen kunci reformasi Hartz yang diperkenalkan oleh mantan kanselir Gerhard Schröder pada awal tahun 2000an. Langkah-langkah ini, yang membuat pasar tenaga kerja Jerman jauh lebih fleksibel dibandingkan Perancis, berperan penting dalam mentransformasi Jerman dari “orang sakit di Eropa” menjadi perekonomian yang dinamis. Namun pergeseran kebijakan ekonomi ke arah kiri telah membalikkan sebagian besar kemajuan ini, sehingga sangat melemahkan efisiensi Jerman yang dibanggakan. Kemampuannya untuk menghasilkan infrastruktur yang sangat dibutuhkan telah sangat menurun; contoh yang mencolok adalah bandara Brandenburg di Berlin, yang akhirnya dibuka pada tahun 2020 – terlambat 10 tahun dari jadwal dan tiga kali lipat biaya yang diperkirakan.
Jerman pada akhirnya akan mengatasi kelesuan yang terjadi saat ini, namun pertanyaan kuncinya adalah berapa lama hal tersebut akan berlangsung. Awal bulan ini, kanselir, Olaf Scholz, memecat menteri keuangan, Christian Lindner, yang menyebabkan runtuhnya pemerintahan koalisi yang rapuh. Dengan pemilu yang dijadwalkan pada tanggal 23 Februari, Scholz yang tidak karismatik kini harus menyingkir dan membiarkan Partai Sosial Demokrat lainnya memimpin atau mengambil risiko kehancuran partainya.
Scholz sejauh ini menolak seruan untuk membatalkan upayanya untuk terpilih kembali, sehingga membahayakan peluang partainya untuk tetap berkuasa. Keengganannya untuk mundur mencerminkan sikap Presiden AS, Joe Biden, yang menunggu terlalu lama untuk menyerahkan jabatannya kepada kandidat yang lebih muda, sebuah kesalahan langkah yang tidak diragukan lagi berkontribusi pada kekalahan telaknya dalam pemilu.
Di tengah gejolak politik ini, Jerman bergulat dengan semakin banyaknya tantangan yang mengancam statusnya sebagai kekuatan ekonomi Eropa. Ketika perang di Ukraina terus mengikis kepercayaan investor, basis industri Jerman belum pulih dari hilangnya impor energi murah dari Rusia. Sementara itu, sektor otomotif kesulitan untuk beralih dari mobil berbahan bakar gas ke kendaraan listrik, tertinggal dibandingkan kompetitor global, dan ekspor ke Tiongkok – yang perekonomiannya juga terpuruk – menurun tajam.
Masalah-masalah ini kemungkinan besar dapat diatasi jika pemerintah yang lebih konservatif dan berorientasi pasar mengambil alih kekuasaan pada tahun depan. Namun mengembalikan Jerman ke jalur yang benar bukanlah hal yang mudah, mengingat dukungan masyarakat terhadap reformasi struktural masih rendah. Tanpa perubahan drastis, perekonomian Jerman akan kesulitan mendapatkan kembali dinamisme dan fleksibilitas yang diperlukan untuk menahan dampak perang tarif Trump yang akan datang.
setelah promosi buletin
Meskipun sebagian besar perekonomian Eropa lainnya menghadapi tantangan serupa, kinerja Italia mungkin sedikit lebih baik di bawah kepemimpinan perdana menteri, Giorgia Meloni – yang bisa dibilang merupakan pemimpin paling efektif di benua ini. Spanyol dan beberapa negara kecil, khususnya Polandia, mungkin dapat mengisi kekosongan yang ditinggalkan oleh Jerman dan Perancis. Namun hal ini tidak dapat sepenuhnya mengimbangi kelemahan dua kekuatan ekonomi utama UE tersebut.
Prospek perekonomian akan jauh lebih suram jika bukan karena daya tarik Eropa sebagai tujuan wisata, khususnya di kalangan wisatawan Amerika, yang dolarnya kuat menopang industri ini. Meski begitu, prospek tahun 2025 masih suram. Meskipun perekonomian Eropa masih bisa pulih, stimulus Keynesian tidak akan cukup untuk mempertahankan pertumbuhan yang kuat.
Kenneth Rogoff adalah profesor ekonomi dan kebijakan publik di Universitas Harvard. Dia adalah kepala ekonom IMF pada tahun 2001-2003.
© Sindikat Proyek
